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安信基金庄园:短期波动不改下半年走势

  □本版撰文 信息时报记者 叶静(除署名外)

  记者 高丽霞

  7月或为债基最佳配置时点

  4月份的宏观经济数据上周出炉,结果超出预期。一季度GDP增长只有8.1%,连续四个季度下降,PPI同比下降0.7%,环比上涨0.2%,刷新28个月的低点。与此同时,CPI仍居高不下,同比增长3.4%,这也造成近日市场持续波动。不少偏股型基金的基金经理无从下手,既怕错过行情,又怕经济陷入衰退泥沼,上下两难。不过与偏股型基金经理相比,债基的基金经理显然心情不错,在他们看来,经济继续下滑将凸显债市的投资吸引力,本月12日央行宣布,本周五将年内第二次下调存款准备金率,也给债市吃了一颗定心丸。不少债基趁调准之时,大打受益牌,“开门”揽客。

  如果《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿落实的话,那从6月1日起,基金的总资产不得超过基金净资产的140%。这对债券基金而言,无疑将限制其杠杆运用。而具备杠杆效应的分级债基进取份额或将成为高杠杆的债市投资稀缺品种。

  本刊记者 田磊

  债基牛市确定

  事实上,今年以来分级债基的平均年化收益率估算值超过了30%。但分级债基进取份额同样放大了债市投资风险,近期则有新分级债基为进取份额首度引入了保本机制,平滑了分级债基杠杆工具的投资风险。

  6月以来,在资金全面紧张的情况下,债券基金面临赎回以及收益率上行的双重压力,也使得年初以来的收益回吐近半。那么下半年债市又将如何演绎?是否还具备机会?哪些产品值得投资者关注?安信宝利分级债券型基金拟任基金经理庄园表示看好债券市场中长期走势,

  出于对经济复苏的良好预期,此前诸多债基的基金经理们不断提示债市当前潜在的投资风险,并意图通过控制组合久期等方式来预防风险的突然爆发。但当国家统计局公布4月份经济数据之后,债基基金经理们的情绪突然出现180度转弯。

  分级债基B类平均年化收益超30%

  7月或为最佳配置时点,在此基础上他强调分级债券基金仍可成为投资者的首选。

  “没想到4月份的数据会这么差,我们之前的判断都失去了基础,投资策略必须要相应做调整。”某债券基金经理在接受记者采访时表示,“现在看来,有些计划抛掉的现券,还可以拿一段时间,直到经济下滑止步或市场利率已经降到大家普遍接受的水平”。

  2013年资本市场利空局面不断出现,但基金却大现赚钱效应。今年年初至5月20日,普通股票型基金平均收益率达14.34%,偏股混合型基金平均净值增长率也高达12.70%。然而有赚钱效应的不仅仅是传统的权益类基金,具备杠杆效应的分级债券基金B类份额实际收益水平也可以非常骄人

  市场流动性将逐步缓解

  事实上,当偏空的情绪消散后,投资者对债市的热情便快速恢复。万家基金分析指出:此前公布的4月经济数据和贷款数据较差引起市场警觉,央行此次降准预计将释放约4000亿元银行体系流动性,资金面将进一步宽松。市场的资金成本将逐渐降低,银行间无风险利率水平呈现下滑趋势。银行新近发行的理财产品预期收益率普遍有所回落,而作为现金管理工具的货币市场基金,7日年化收益率也从一季度的高位降至4%左右。

  同花顺统计数据显示,年初前成立的23只分级债基B类份额同期复权单位净值增长率平均高达11.70%,与偏股型基金相差无几。

  针对6月份债券市场出现了一波快速下行,庄园认为主要原因是市场流动性意外收紧,银行间市场资金利率刷新了历史记录,部分金融机构为补充流动性压缩杠杆,引发债市调整。

  封闭债基抓紧时间揽客

  事实上,今年以来中证券债指数上涨2.71%,上证企债指数上涨3.48%,上证国债指数上涨1.36%,而上证综合指数上涨2.22%。

  “资金紧张主要源于央行控制货币供应量增速过快的需要。2012

  分级债基A级份额一般以高于一年期银行定期存款利率一定比例作为约定年收益率,随着通胀回落和经济筑底过程的延续,市场预期今年下半年存在降息的可能,未来或将逐步进入降息通道。具备约定收益率的固定收益产品在此情况下能提前锁定收益。不少基金也提前打响客户争夺战,纷纷“开门”揽客。

  “在债市走平或者上涨的情况下,分级债基B类份额并不逊色于传统的权益类基金,而以固定收益品种为主的投资范围又决定了投资风险明显低于权益类基金。”市场分析人士对此表示。

  年广义货币供应量(M2)同比增速在13%附近,而近几个月已经飙升至16%左右,特别是中小银行及非银行金融机构杠杆高企,极度依赖于短期拆借,期限错配,央行此举在于防范金融风险。”庄园分析认为。

  比如今年以来母基金业绩排名同类产品第1位的万家添利分级债基,其A级份额就规定约定年收益率为“一年期银行定期存款利率+1.1%”,按当前利率水平计算则为4.6%,并享受半年复利。此类产品的约定收益率随着银行利率调整而在下一个周期里作出相应调整,因此具备提前锁定收益的优点。富国基金(微博)近日也表示,旗下富国天盈A,将于5月22日开放一天申购。

  进取级份额首度引入保本机制

  庄园表示,7月还有两个时点会考验市场:一个是7月5日,由于季末冲存款带来的准备金缴款,大概会有3000到4000亿左右;另一个时点是7月15日的二季度缴税,财政存款预计会增加4000亿左右,均会造成货币减少,对市场产生一定冲击。

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